El propuesto plan de deuda de la AEE crea una brecha de miles de millones de dólares en fondos para arreglar la red

IEEFA ha planteado varias cuestiones respecto al acuerdo de reestructuración más reciente para el Autoridad de Energía Eléctrica de Puerto Rico (AEE). Esos problemas se refieren a la capacidad de la economía para cargar con la deuda heredada, el aumento de los precios de la electricidad necesarios para cubrir la deuda antigua y la incapacidad de la AEE y sus sucesores (LUMA, New Fortress Energy y otros) para ofrecer mejoras operativas. 

El plan actual para refinanciar los más de $8 mil millones de deuda antigua también dejará un gran costo de capital para completar la red sin financiar. Creará una carga de deuda que impide que la empresa de servicios públicos pida prestado en el futuro para recaudar el dinero necesario para completar la reconstrucción de la red. 

Así es como se ve la situación general: 

En el lado positivo, Puerto Rico recibirá unos $14 mil millones en fondos federales. Esto no es suficiente para reconstruir la red. Como mínimo, es probable que una red reconstruida (suponiendo una gestión adecuada de los fondos existentes) requiera más de $20 mil millones por los próximos 10 años. El plan fiscal advierte que las cantidades adicionales necesarias para pagar la reconstrucción de la red provendrán de aumentos a las tarifas. 

El plan del gobierno para el sistema eléctrico se detalla en el Plan Integrado de Recursos Integrados (PIR) aprobado. El plan es razonable, ya que su principal prioridad es la energía renovable, prometiendo un mejor cumplimiento ambiental y menores costos de combustible. El combustible actualmente puede tomar hasta el 60 por ciento del presupuesto anual del sistema eléctrico cuando los precios del petróleo y el gas son altos, y lo han sido en los últimos años. En ocasiones, los precios disparados del petróleo y el gas han empujado el precio de la electricidad en Puerto Rico más allá de los 30 centavos por kilovatio hora (kWh). 

La continua dependencia de los combustibles fósiles hace que el sistema sea vulnerable a las oscilaciones bruscas de los precios. El reciente nombramiento de New Fortress Energy para ejecutar el sistema de generación desde un punto de vista político significa que las decisiones con respecto al sistema de generación actual probablemente ampliarán y extenderán la vida útil del uso de gas natural en la isla. New Fortress Energy vende gas natural como su negocio principal, no tiene ningún incentivo para reducir el uso de combustibles fósiles. Es probable que las preocupaciones del PIR sobre el aumento de las fuentes de energía renovable en la red de Puerto Rico sean subvertidas por el nombramiento de esta compañía.

Además de eso, poner $ 5.4 mil millones en nueva deuda (como lo propone el plan de reestructuración de la deuda) agrega de 3 a 4 centavos al precio de la electricidad. Esto impulsará las tarifas cerca de 30 centavos por kWh en un momento de disminución de la población y la base de clientes y el aumento de las demandas del público por la adopción de energía solar en la azotea. La carga de la deuda heredada desplazará los préstamos futuros para completar la red. 

Con el riesgo de que no haya ahorros de combustible en los planes de reorganización que se espera que LUMA implemente, se vuelve aún más urgente que no haya servicio de la deuda. Las implicaciones de la tasa de pago tanto de la deuda heredada como del uso continuo de combustibles fósiles de alto precio producirán una disfunción fiscal continua, incluida la falta de pago de la deuda, más cambios en el sistema de pensiones y un juego continuo de pagos a los productores de combustible. 

Este conflicto no es conciliable. El actual plan de reestructuración de la deuda sacrifica el capital sólido y la planificación de la gestión de la deuda por las necesidades de los bonistas de deuda heredada. En efecto, el plan hipoteca el futuro. 

Los $14 mil millones de fondos federales son un regalo único en la vida para Puerto Rico. No requiere servicio de la deuda, es decir, dinero pagado cada año para pagar el préstamo. Pero, bajo el acuerdo de reestructuración de deuda propuesto, los activos creados por el dinero federal generarían ingresos que luego se utilizarían para pagar la deuda heredada. El dinero federal se usaría efectivamente para rescatar los bonos fallidos, pero el propósito del dinero federal es reconstruir la red.

El nuevo plan de deuda debe ser rechazado. 

Tom Sanzillo ([email protected]) es director de análisis financiero del IEEFA