La frustración aumenta por la insistencia de los bonistas de Puerto Rico en el reembolso completo de la deuda heredada
Key Findings
Un grupo de bonistas de PREPA ha demandado para recibir miles de millones de dólares por el valor nominal total de su deuda de bonos heredados.
Una jueza federal ha mostrado su frustración con el litigio de los bonistas, que podría costar más de lo que el sistema eléctrico de Puerto Rico puede pagar.
Dado el estado crítico del sistema eléctrico y el nivel de pobreza en Puerto Rico, cualesquiera fondos adicionales recaudados deben priorizar la reconstrucción del sistema eléctrico.
Un sistema eléctrico que reciba el tiempo y los recursos necesarios para recuperarse y convertirse en una entidad en funcionamiento podría apoyar el crecimiento económico de la isla.
Una jueza federal recientemente mostró su frustración con un grupo de bonistas de la Autoridad de Energía Eléctrica de Puerto Rico (PREPA) liderado por GoldenTree, quienes han indicado que seguirán con un litigio que apunta a extraer mucho más dinero de PREPA de lo que puede permitirse pagar.
Un plan actual de reestructuración de la deuda que se está considerando pagaría $2.5 mil millones de los aproximadamente $10 mil millones adeudados a los acreedores. IEEFA presentó testimonio criticando este plan por no considerar adecuadamente el estado físico del sistema eléctrico y la urgente necesidad de miles de millones de dólares en inversión de capital (no cubiertos por fondos federales) y mantenimiento que serían desplazados al desviar miles de millones de dólares para pagar a los bonistas. IEEFA también destacó que después de siete años, la empresa pública aún no ha logrado un presupuesto equilibrado.
Sin embargo, del otro lado, un grupo de bonistas de PREPA está insistiendo en recuperar el valor nominal total de la deuda de bonos heredada. También están afirmando una reclamación administrativa de más de $3 mil millones, que argumentaron es ingreso que PREPA debería haber reservado para el servicio de la deuda desde que comenzó el caso de bancarrota en 2017. Si los tribunales respaldan esta reclamación, tendría que pagarse en efectivo.
La jueza Laura Taylor Swain describió a los acreedores —liderados por GoldenTree Asset Management con sede en Nueva York y Assured Guarantee Corporation con sede en Bermuda— como “expansivamente agresivos en su ataque” y “probablemente delirantes.”
La jueza ha declarado que años de litigios adicionales representarían un fracaso en mostrar “decencia y compasión por la difícil situación de más de 3 millones de personas, que viven en un calor a menudo insoportable, pagando altas facturas por un servicio eléctrico que es inaceptablemente poco confiable.”
Las palabras de la jueza reflejan la desafortunada realidad del sistema eléctrico de Puerto Rico, que está en una condición física aún peor ahora —en términos de confiabilidad básica— que antes de que el huracán María devastara la red en 2017. Dada esta situación, otro huracán masivo tendría consecuencias igualmente mortales para la isla.
Y las cosas continúan avanzando en gran medida en la dirección equivocada. Las métricas de confiabilidad del sistema de transmisión y distribución son peores hoy de lo que eran hace un año, según el operador privado de la red LUMA. La Junta de Supervisión y Administración Financiera (FOMB) señaló el mes pasado que no hay un plan de capital para el sistema eléctrico ni transparencia en el uso de fondos federales para reconstruir la red. Estos fallos representan un fracaso asombroso después de las propias intervenciones de mano dura de la junta en el sistema eléctrico durante los últimos siete años.
Financieramente, el sistema continúa consumiendo efectivo. El sistema eléctrico fue negativo en flujo de caja durante 10 de los últimos 12 meses y habría sufrido una pérdida de $750 millones en el último año si no fuera por transferencias únicas del presupuesto del estado.
No solo el sistema eléctrico no tiene el dinero a mano para pagar el efectivo por adelantado que los bonistas están demandando, sino que tampoco puede aumentar las tarifas para desviar miles de millones de dólares adicionales a los bonistas. Dado el estado crítico del sistema eléctrico y el nivel de pobreza en Puerto Rico, los fondos adicionales recaudados deben priorizar la reconstrucción del sistema eléctrico.
Incluso si los bonistas ganan en la corte, eso no significa que realmente obtendrán el dinero. Aumentar las tarifas para pagar a los bonistas resultará en más presión para privar al sistema de fondos necesarios para el mantenimiento y expulsará a la base de clientes de PREPA hacia dejar el negocio, pasarse a la energía solar o abandonar Puerto Rico. Más deuda, ventas que disminuyen rápidamente y tarifas más altas por un peor servicio son condiciones que colocarán a PREPA en alto riesgo de una segunda bancarrota.
Por otro lado, un sistema eléctrico que reciba el tiempo y los recursos necesarios para recuperarse y convertirse en una entidad en funcionamiento podría apoyar el crecimiento económico de la isla y asumir nuevas deudas en el futuro. Las palabras de Swain indican que ella es mucho más consciente de lo que está en juego en este caso que los bonistas objetantes. Los bonistas están persiguiendo una estrategia que podría impedir la capacidad de Puerto Rico para reconstruir su sistema eléctrico, paralizando las perspectivas económicas de la isla y resultando en otro desastre humanitario en el próximo huracán.
