IEEFA Puerto Rico: tarifas ocultas subirán aún más el costo del acuerdo de la deuda
El nuevo acuerdo de deuda divulgado a principios de este mes para liquidar los más de $8 mil millones en deuda heredada de la Autoridad de Energía Eléctrica de Puerto Rico (AEE) protege los intereses de los tenedores de bonos, aseguradoras y consultores a expensas del sistema eléctrico y los consumidores.
Existe un riesgo sustancial de que los puertorriqueños realmente terminen pagando aún más con el acuerdo de lo reportado en nuestro comentario anterior, en un momento en que la electricidad asequible y confiable es esencial para la recuperación de la economía de la Isla.
En virtud del acuerdo, es probable que el precio de la electricidad para las empresas y residentes de Puerto Rico suba más allá de lo que se le dice al público. El acuerdo de deuda presenta una sobretasa a las tarifas eléctricas para pagar la deuda heredada comenzando en 2.8 centavos/kWh en julio 2020 y creciendo a 4.55 centavos/kWh para 2042. Sin embargo, el acuerdo señala que este cargo no incluye las tasas administrativas en curso para el mantenimiento de los pagos de la deuda y se incrementará más tarde para tener en cuenta esos gastos. El acuerdo también establece que la estructura y los términos de estos honorarios serán “mutuamente acordados” en una fecha posterior.
En 2016, el último intento fallido de AEE para un acuerdo de reestructuración de la deuda fue revisado por la entonces Comisión de Energía de Puerto Rico, que concluyó que “los clientes de AEE estarán expuestos a cargos sin límite”. La oficina planteó banderas rojas sobre las tasas de financiación en curso y observó que la cuota del Administrador podría ser de hasta 360 veces el costo real incurrido. En algunos casos, los consultores que recibieron contratos sin subasta fueron responsables de determinar la razonabilidad de sus propios honorarios, un flagrante conflicto de intereses.
El último acuerdo de deuda plantea problemas similares para los consumidores. Los clientes de electricidad de Puerto Rico pagarán, no sólo por los costos de financiamiento continuos y por los honorarios de los consultores de AEE, sino también por los honorarios de los abogados y consultores contratados por los tenedores de bonos y aseguradores para negociar el acuerdo de deuda también.
Los clientes de electricidad de Puerto Rico también pagarán las primas de seguro por cualquier nueva deuda que la compañía de seguros Assured Guaranty elija asegurar. Esto también hará subir la tarifa final.
NADA LIMITA EL AUMENTO TARIFARIO A LOS NÚMEROS PUBLICADOS EN EL ACUERDO DEL 3 DE MAYO EN APOYO A LA REESTRUCTURACIÓN. El acuerdo incluye una nota calce de que el recargo de la deuda puede ser “ajustado de vez en cuando si es necesario” bajo los términos de varios acuerdos aún por escribir, incluyendo la legislación territorial de Puerto Rico, que debe ser finalizado para que el acuerdo avance.
LA CONDICIÓN DE LA RED FÍSICA APENAS SE MENCIONA EN EL ACUERDO. Esto contrasta con el anterior acuerdo de reestructuración de la deuda alcanzado entre AEE y sus acreedores en 2016, y finalmente rechazado por Junta de Supervisión y Administración Financiera. Criticamos fuertemente ese trato por su generosa amortización del 85% a los tenedores de bonos, pero al menos también incluyó provisiones para mejoras operativas y un plan de capital para el sistema.
Bajo los términos de un acuerdo anterior de 1974, que gobernaba la emisión de los bonos AEE hasta 2013, estaba claro que las necesidades operativas del sistema tenían precedencia sobre los pagos a los tenedores de bonos. En la práctica, ese acuerdo finalmente no fue honrado. A medida que el sistema se deterioraba, el Ingeniero Consultor responsable de evaluar el sistema simplemente emitió informes engañosos que atestiguan que el sistema estaba en buen estado.
El acuerdo actual, por el contrario, parece ignorar la realidad fundamental de que a los tenedores de bonos y consultores sólo se les paga siempre que exista un sistema eléctrico funcional que sea capaz de generar y distribuir electricidad y recaudar ingresos. La experiencia de los últimos años demuestra que esto no puede ser dado por sentado en Puerto Rico. Sin embargo, al crear una obligación significativa de repago de deudas heredadas y dedicarle un flujo de ingresos de los dólares de la tasa de Puerto Rico para los próximos 47 años, este acuerdo de deuda crea más riesgo para los inversionistas. Usted no sabría que este riesgo incluso existe dado el ejército de expertos excesivamente pagados que atestiguan su viabilidad.
Efectivamente, el acuerdo avanza los intereses de los tenedores de bonos sobre las necesidades físicas del sistema eléctrico – en un momento en que todos reconocen la obvia necesidad de inversión y modernización de la infraestructura. Este acuerdo dará lugar a tasas inasequibles, disfunción operativa y, probablemente, bancarrotas futuras. Con la ayuda del ejército de asesores excesivamente pagados de Wall Street, los tenedores de bonos volverán a configurar sus participaciones y los puertorriqueños volverán a perder.
Cathy Kunkel ([email protected]) es una analista de energía de IEEFA.
Tom Sanzillo ([email protected]) es el director de Finanzas de IEEFA.
Comentario original (inglés): IEEFA Puerto Rico: Hidden fees will drive up cost of debt deal even further
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